Par Michel Goya
En 2026, l’écosystème des startups au Brésil connaîtra un revirement silencieux – et nécessaire. Avec Selic à 15 % par an, le coût du capital a augmenté, tout comme la règle d'investissement. L’argent n’a pas disparu, mais il est devenu plus sélectif, plus exigeant et clairement orienté vers l’efficacité.
Ce scénario s'ajoute à une année électorale, dont le premier tour est prévu le 4 octobre. Historiquement, des périodes comme celle-ci amènent davantage de prudence sur le marché. Les investisseurs ralentissent leurs décisions, les conseils demandent de la prévisibilité et les capitaux commencent à attendre des preuves plus concrètes avant d’agir.
La nouvelle normalité de l’investissement a clairement montré que les bonnes histoires ne suffisent plus. La question centrale aujourd’hui est simple : quelle est la véritable preuve de la valeur commerciale ?
Les projections de marché reflètent ce contexte. Le Bulletin Focus pointe des attentes de Selic à 12,25% à fin 2026, un PIB estimé à 1,8% et une inflation autour de 4,05%. Des signes d’amélioration sont visibles, mais l’environnement est encore loin d’être favorable au risque.
En pratique, le capital-risque et le capital-investissement ont commencé à nécessiter des fondamentaux solides. L'économie réelle de l'unité, la gouvernance, la conformité, la prévisibilité opérationnelle et la thèse claire de l'échelle et de l'efficacité ne sont plus des différenciateurs et sont devenues des exigences fondamentales.
Dans le domaine de la santé, ce mouvement est encore plus évident. Il s'agit d'un secteur historiquement marqué par des inefficacités : files d'attente, gloses, gaspillage, retouches, manque d'intégration entre les systèmes et coûts de back-office élevés. Celui qui peut s’attaquer systématiquement à ces goulots d’étranglement devient une priorité.
Le débat actuel ne porte pas sur « l’IA pour l’IA », mais sur la productivité mesurable. La technologie doit réduire les coûts des soins de santé, automatiser les processus, qualifier les décisions avec des données et minimiser les risques. C’est ce qui génère une vraie valeur.
Alors que le financement devient plus difficile, un autre mouvement se renforce : la consolidation. Les fusions et acquisitions reviennent au centre de la stratégie, qu'il s'agisse de gagner de l'échelle, d'incorporer des logiciels critiques ou d'étendre la distribution. Les récentes opérations dans le secteur montrent clairement que le marché achète de l'efficacité et de la capillarité.
Dans ce contexte, la trésorerie et la gouvernance font la différence. Les entreprises bien capitalisées sont capables d’investir, d’attirer des talents et d’exécuter des actions stratégiques alors que le marché continue de fonctionner avec prudence. Dans des cycles comme celui-ci, l’avantage concurrentiel ne vient pas de la parole, mais de la capacité d’exécution.
Chez ABSS, notre rôle est d’aider l’écosystème à mûrir. Nous travaillons à rapprocher les startups des décideurs – investisseurs, hôpitaux, opérateurs et grandes entreprises – et à élever le niveau de conversation. Données, gouvernance, clarté stratégique et impact prouvé sont le nouveau langage du marché.
Avec des taux d’intérêt élevés et une année électorale, il n’est plus possible de vivre uniquement de récits. Le capital reste actif, mais a migré vers ceux qui assurent l’efficacité, disposent d’une gouvernance et génèrent des résultats mesurables. La bonne nouvelle est que la santé reste le secteur qui offre le plus de possibilités de gains de productivité réels.
2026 ne marque pas la fin d’un cycle, mais sa professionnalisation. Moins d’euphorie, plus de méthode. Les startups qui ajustent leur gouvernance, se concentrent sur la marge et la récurrence et font preuve d’une capacité d’exécution constante ont tendance à mieux traverser l’année – et, dans de nombreux cas, se développent précisément parce que le marché est plus rationnel.
Lorsque le capital devient sélectif, le secteur s'améliore. Et la santé, par nature, récompense ceux qui créent constamment de la valeur. En 2026, le souverain s'est levé. Et cela favorise ceux qui construisent pour durer.
*Michel Goya est directeur des relations institutionnelles à l'ABSS.
